为何信心爆棚的时候特容易爆仓?你需要看懂“投资”和“投机”

2018年4月9日 14:26

你真的了解投资与投机的区别吗?有人认为盈利了就是投资,亏损了就是投机;也有人认为长期的就是投资,短期的就是投机。大家对此众说纷纭,各执一词。实际上,投资和投机还是存在本质区别的。

投资与投机的楚河汉界

投资是正和的,而投机则是零和的。绝大多数情况下,这个标准放之四海皆准。如果某一个过程本身只产生财富的转移,而没有财富的创造,那么它就是一个零和过程,属于投机,比如说打麻将,输家和赢家的钱加起来,不会和打麻将之前的金额有任何区别。

可是如果成为一家公司的股东,就会有公司发展带来的红利;如果拥有债券,就会获得利息;如果拥有房产,就会获得房租;总而言之,你都会获得本金以外的收入,这就是正和,这就是投资。

投资是买卖自己有所研究的东西,投机是买卖自己“一问三不知”的东西。如果你对某支股票有超过市场平均水平的深入了解,或者有合法的内幕消息,或者你已经有明确的入手理由与应对各种情况的计划,那么你就是在投资。

与之相反的是,如果你入手一支股票是因为“随大流”,听从小道消息,或者自以为对它无所不知实则一无所知,那么你就是在投机。因此,即使是针对同一个金融产品,也要根据具体的买卖原因与准备过程来判断是投资还是投机。

投资和投机时间维度的长短不一样。投资需要一个相对较长的时间,因为短时间里可能会经历大跌大涨,长时间内更容易获取稳定的回报。

上图显示1990-2014年中国A股市场给予投资者的实际年回报率(扣除通胀率)。我们可以看到,一年的持有周期最有可能迎来的要么是大赚157.77%,要么是大亏66.59%。可是,如果延长持有周期,投资回报波动性就会大大缩小。截至2014年年底,任何20年的A股年回报率的基本波动范围是-1%至9.66%,几乎没有亏损。

既然短期投机行为如此不可靠,为什么它还不乏狂热的“信徒”呢?原因很简单,首先,人类的天性中就有赌博的因子,没有什么能够与风险过后的胜利喜悦相媲美。其次,大多数人都高估了自己的水准与成功几率,所以明知道“不成功便成仁”,还是有人前仆后继地往投机“火坑”里跳。

研究发现,人们过度投机背后的一大原因过于自信。2001年,美国Odean分析了美国一个大券商从1991年到1997年间35000个账户的数据,发现男性投资者交易次数比女性投资者高出45%。如此过量的交易使男性投资者的净回报率比什么都不做每年损失2.65%;而交易没那么频繁的女性损失则较少,为每年1.72%。

此外,基金投资者也存在交易过度的问题。根据Dalbar,一家美国投资者行为定量分析公司估算,美国基金投资者平均持有一个股票型基金的时间约为3年,频繁地更换基金让投资者损失惨重。

在1995年至2014年期间,美国股票型基金的投资者每年平均回报率是5%,而标普500指数在同一期间每年回报率为9.22%。债券型基金的投资者平均每年获得了0.71%的回报,而同期每年平均通胀率为2.37%,全球债券指数的回报则达到了每年5.74%。不管是股票还是债券基金投资者,其回报都远逊于“呆而不动”的傻瓜型投资策略。

投资与投机“你中有我,我中有你”

可是,凡事总有例外,有时候投资与投机也未必可以做到完全泾渭分明,我们要注意四大事项:

一,投资不一定盈利,投机不一定亏损。不管是投资还是投机,过程中总掺杂了点运气成分,这也可以解释为什么那么多人执着于投机,运气好的时候,可能真的可以“横财就手”。当然,我们也不应该忘记偶然性,它的存在决定了投机的不可持续性。没有人可以预测“上帝的心意”。

二,汝之投机,彼之投资。如果一个人形成了一套可以确保独占鳌头的投资系统,那么即使在外人眼里,这个人在跟风购买某一个金融产品,这也不是投机行为,因为理智因素占了上风。

三、文中讨论的投资与投资都是中性词,没有褒贬,没有道德批判。可是,投机分子亏损的几率确实远远高于盈利的几率,即使偶尔打了漂亮的一仗,也不过是因为上帝打盹了,没什么值得骄傲的。

四、区别投资与投机是投资者理性决策的重要一环。大多数投资者都以为自己是在投资,可实际上都是在投机,这很容易导致血本无归。因此,学会正确区分投资与投机有助于在一定程度上规避损失。

理智的投资者应该对自己的投资能力有清楚的认识,辨清投资与投机,并且不会让冲动支配自己的行为。(本文来源:微信公众号期乐会)
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